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Contexte et déclencheur

Nvidia a publié ses résultats du quatrième trimestre fiscal 2025 le 26 février. Le consensus attendait une croissance forte — il l'a obtenue. Pourtant, l'action a reculé de 8 % dans les jours suivants.

Ce type de réaction mérite d'être analysé : est-ce un signal ou du bruit ?

Chiffres clés

| Indicateur | Q4 FY2025 | Q4 FY2024 | Variation | |---|---|---|---| | Chiffre d'affaires | 39,3 Md$ | 22,1 Md$ | +78 % | | Marge brute | 73,5 % | 76,0 % | -2,5 pts | | BPA ajusté | 0,89 $ | 0,52 $ | +71 % | | Data Center | 35,6 Md$ | 18,4 Md$ | +93 % |

La légère compression de marge brute (76 % → 73,5 %) est liée aux coûts de montée en puissance des puces Blackwell. Nvidia l'avait anticipé et communiqué. Rien de surprenant.

Impact sur la thèse

La réaction négative du marché s'explique par deux éléments :

1. La barre était très haute. Avec une action qui avait triplé en 18 mois, les résultats devaient être parfaits — pas seulement très bons.

2. La guidance Q1 FY2026 a déçu le consensus. Nvidia anticipe 43 Md$ (±2 %) quand certains analystes modélisaient 45 Md$+. L'écart est faible en valeur absolue, mais symboliquement significatif.

Pour un investisseur long terme, ces résultats ne modifient pas la thèse structurelle : la demande en infrastructure IA reste supérieure à l'offre, et Nvidia conserve 80 %+ de part de marché sur les GPU pour l'entraînement.

Conclusion et horizon

Pas de changement de position recommandé. La compression de marge est transitoire (Blackwell en montée de régime) et la guidance conservatrice est une habitude bien établie de Nvidia.

Le vrai risque à surveiller sur 12-18 mois : l'accélération des alternatives internes chez les hyperscalers (Google TPU, Amazon Trainium, Microsoft Maia). Aucun ne menace la position de Nvidia aujourd'hui — mais la dynamique mérite un suivi trimestriel.

Horizon de la thèse Nvidia : 3-5 ans.