Réflexions
Concepts, méthode, macro et réflexions sur l'investissement long terme. Pas d'entreprises spécifiques ici — elles ont leur section Analyses.
PEG : un PER élevé est-il cher ou justifié ?
Quality/Price : qualité et prix en un seul chiffre
Juger un PER seul n'a pas de sens. Le Quality/Price combine qualité et prix en un chiffre : le ROIC moyen rapporté au PER.
Spread ROIC-WACC : ma meilleure approximation du moat
Un pic de rentabilité ne fait pas un moat. Pourquoi j'exige un écart ROIC-WACC supérieur à 5 points, tenu au moins quatre années sur cinq.
WACC : le ROIC ne veut rien dire sans son coût
Un ROIC de 20 % peut être nul si le capital coûte 18 %. Comment je construis mon coût du capital à partir du taux sans risque et de la prime de risque par pays.
La NAV : comment on valorise une mine (et pourquoi le PER n'y suffit pas)
Un mineur ne se valorise ni au PER, ni au DCF perpétuel. Son actif s'épuise et il subit le prix de sa matière première. La méthode du secteur est la NAV : la valeur de toute la vie de la mine, à un prix donné. Voici comment elle marche, et les deux hypothèses qui décident de tout.
ROIC : pourquoi je me méfie du ROE
Le ROE flatte les entreprises endettées. Le ROIC regarde la rentabilité du capital, dette comprise. Pourquoi je ne descends pas sous 12 %, et pourquoi je plafonne la dette nette à zéro.
Novo Nordisk : Wegovy oral attendu en Europe, protection prolongée au Mexique
Le CHMP examine cette semaine l'extension d'autorisation de Wegovy oral en Europe, pendant que l'orforglipron d'Eli Lilly entre seulement en Day 120 de la procédure. En parallèle, un tribunal mexicain accorde dix ans de protection des données à Ozempic et Wegovy. Décryptage du calendrier réglementaire et de ce que cette double actualité change concrètement pour la thèse.
Ce que j'ai appris en déclarant mes investissements pour la première fois
L'IFU, les brokers étrangers, le W-8BEN, l'option barème : ce que personne ne vous dit avant la première déclaration, et les réflexes à installer pour que la suivante soit triviale.
Construire un portefeuille par thèmes macro
Pourquoi raisonner en thèmes structurels plutôt qu'en secteurs GICS : nucléaire, défense, infrastructure IA, LNG. La logique de construction, la sélection des valeurs, le dimensionnement des lignes.
Air Liquide T1 2026 : quand les bénéfices progressent mais que le cash stagne
Air Liquide publie un T1 2026 solide avec un backlog à 5,5 Md€, nouveau record. Pourtant le free cash flow stagne depuis 5 ans. Ce paradoxe illustre un mécanisme que tout investisseur doit comprendre : le tapis roulant d'investissement.
Visa Q2 FY2026 : quand la thèse se confirme trimestre après trimestre
Visa publie son meilleur trimestre de croissance depuis 2022, avec un EPS non-GAAP en hausse de 20 % et une provision pour litiges en forte baisse. Une lecture de ces résultats à travers le prisme de la thèse d'investissement.
Le Free Cash Flow Yield : la boussole de valorisation que le PER ne donne pas
Le PER s'appuie sur des bénéfices comptables. Le FCF Yield s'appuie sur du cash. Pour les entreprises capital-intensives, la différence peut être considérable.
Lire un rapport annuel en 45 minutes
Un 10-K fait 200 pages. Vous n'avez pas besoin de tout lire. Voici où chercher ce qui compte (MD&A, cash flow statement, notes sur la dette) et ce qu'on peut ignorer sans risque.
L'intuition du DCF : valoriser sans se noyer dans le tableur
Le DCF est un outil de pensée, pas de précision. Comprendre les deux variables qui font tout (taux d'actualisation et croissance terminale) suffit pour l'utiliser correctement.
Comment ajuster le PER à l'environnement de taux
Comparer un PER actuel à des références de 2021, c'est comparer des pommes et des oranges. Voici comment ajuster le multiple historique à l'environnement de taux pour une valorisation rigoureuse.
Novo Nordisk : Wegovy pill confirme son avantage face à l'orforglipron
Novo Nordisk publie l'étude ORION montrant que Wegovy pill surpasse l'orforglipron sur la perte de poids et la tolérance. Ce que disent les chiffres, ce qu'ils ne disent pas, et ce que ça change pour la thèse d'investissement.
Déclarer ses investissements boursiers : le guide pratique 2026
CTO, PEA, assurance-vie, brokers étrangers : les cases à remplir, les erreurs à éviter, et une checklist pour ne rien oublier avant de valider votre déclaration.
ROIIC : la rentabilité de la croissance
Quittez la photo pour la vidéo : mesurez la rentabilité des flux, pas seulement des stocks.
Vendre à perte - Pourquoi j'ai vendu ma position chez Microsoft
Cristalliser une moins-value, peut aussi faire partie de la stratégie.
ROIC avancé : les 3 variantes et la lecture croisée avec l'EV/EBITDA
Une fois le ROIC, le WACC et le spread acquis comme filtres, deux raffinements pour départager les dossiers : les trois façons de calculer le ROIC, et la lecture du spread à travers l'EV/EBITDA.
EV/EBITDA et ROIC : le prix et la qualité
L'EV/EBITDA dit à quel prix je paie une entreprise, le ROIC dit ce qu'elle vaut vraiment. Comment je lis chacun, et surtout comment je les croise.