RAB - Base d'actifs régulés
La valeur des actifs d'un réseau régulé (électricité, gaz) sur laquelle le régulateur autorise l'opérateur à percevoir chaque année une rémunération garantie.
La RAB (Regulated Asset Base, ou base d'actifs régulés) est la valeur comptable des infrastructures d'un opérateur de réseau régulé : canalisations de gaz, lignes électriques, terminaux de regazéification, stockages. C'est l'assiette sur laquelle le régulateur (en France, la Commission de régulation de l'énergie) autorise l'opérateur à percevoir une rémunération annuelle, calculée en appliquant un taux de rendement réglementé à la RAB.
Le mécanisme transforme un réseau en quasi-rente : l'opérateur récupère ses coûts d'exploitation, l'amortissement de ses actifs, et un rendement sur le capital investi, le tout fixé d'avance par le régulateur sur des périodes pluriannuelles. La RAB est généralement indexée sur l'inflation, et tout nouvel investissement validé par le régulateur vient l'augmenter, donc augmente mécaniquement les revenus futurs. Le risque volume est faible (la demande de transport et de distribution d'énergie est inélastique), le risque prix est porté par le régulateur.
C'est pourquoi les réseaux régulés se valorisent souvent à un multiple de leur RAB (de l'ordre de 1,0 à 1,5x selon la qualité du cadre réglementaire) plutôt qu'au seul multiple de résultat : la RAB est le socle de valeur le plus prévisible d'une utility. Chez Engie, les réseaux français (distribution de gaz GRDF, transport NaTran, terminaux Elengy, stockages Storengy) représentaient une RAB d'environ 32 milliards d'euros début 2025, rémunérée entre 4 % et plus de 7 % selon l'ancienneté des actifs.