ROCE — Return on Capital Employed
Le rendement du capital effectivement employé dans l'exploitation, incluant la trésorerie et les actifs non financiers.
Le ROCE (Return on Capital Employed) mesure la rentabilité d'une entreprise par rapport au capital total qu'elle emploie dans son activité. Formule : ROCE = Résultat opérationnel (EBIT) / Capital employé, où capital employé = Total actifs − Passifs courants.
Différence avec le ROIC : le ROIC se concentre sur le capital investi (fonds propres + dette nette), en excluant la trésorerie excédentaire. Le ROCE intègre l'ensemble des actifs employés, trésorerie comprise. Pour une entreprise qui détient une trésorerie massive comme Visa, le ROCE est mécaniquement plus faible que le ROIC, car la trésorerie gonfle le dénominateur sans nécessairement contribuer au résultat opérationnel.
Les deux métriques sont complémentaires : le ROIC mesure l'efficacité du capital alloué par les actionnaires et créanciers, le ROCE mesure l'efficacité de l'ensemble de l'appareil productif. Quand les deux divergent significativement, cela révèle souvent une trésorerie importante ou des actifs peu productifs dans le bilan.