Bund (obligation d'État allemande)
L'obligation souveraine de référence de la zone euro, émise par l'Allemagne — son taux sert de taux sans risque européen.
Le Bund est l'obligation d'État émise par la République Fédérale d'Allemagne. Il est considéré comme l'actif sans risque de référence en zone euro, équivalent européen des Treasuries américains. Son taux à 10 ans (Bund 10 ans) est le taux sans risque utilisé dans les modèles de valorisation européens.
Le niveau du Bund impacte mécaniquement les valorisations boursières via deux canaux : il entre dans le calcul du WACC (taux sans risque + prime de risque), et il détermine l'attractivité relative des actions par rapport aux obligations. Quand le Bund monte, les multiples de valorisation (PER, EV/EBITDA) se compriment — les flux futurs actualisés à un taux plus élevé valent moins aujourd'hui.
Entre 2014 et 2021, le Bund à 10 ans était négatif, situation historiquement exceptionnelle qui a gonflé les multiples boursiers européens. La remontée à partir de 2022 a déclenché une compression des valorisations, particulièrement marquée sur les valeurs de croissance à long terme.