Mon stock-picking thématique

Thèse macro

Ce portefeuille est construit autour de 6 thèmes structurels que je considère comme des tendances de fond sur 7 à 10 ans. Il n'y a pas d'ETF — chaque ligne est un choix délibéré, avec un raisonnement propre.

IA & Technologie (~46 % réel) : l'infrastructure de l'économie numérique. Pas un pari sur qui gagnera la guerre des modèles IA, mais sur les acteurs dont la valeur est indépendante du vainqueur — semi-conducteurs (ASML), cloud souverain (Microsoft, Alphabet), automatisation industrielle (Rockwell).

Énergie & Transition (~19 % réel) : la contrainte énergétique mondiale est structurelle. Elle touche le nucléaire (Cameco, Constellation), le GNL maritime (GTT) et le pétrole long terme (TotalEnergies). Ce n'est pas une conviction verte — c'est une conviction sur la complexité de la transition.

Santé (~15 % réel) : Novo Nordisk domine le marché mondial des traitements du diabète et de l'obésité. GLP-1 est une révolution thérapeutique, pas une mode. La question n'est pas si le marché est grand — il l'est manifestement — mais si les marges tiendront face à la concurrence. La position a été renforcée en mai 2026 après la coupure d'Air Liquide — le produit de la vente a été intégralement réalloué ici. Conviction confirmée, c'est désormais la deuxième ligne du portefeuille.

Finance & Data (~10 % réel) : Visa est un péage sur les flux de paiement mondiaux — business model quasi-indestructible. MSCI est le standard de référence en gestion d'indices et données ESG. Les deux génèrent du cash sans nécessiter de capital.

Défense & Sécurité (~4 % réel) : le réarmement européen n'est pas un pic conjoncturel. Thales pour la profondeur industrielle et l'électronique de défense, Exail pour la navigation inertielle et la robotique — deux niches à forte barrière technique.

Consommation & Marques (~5 % réel) : L'Oréal est une position défensive sur le luxe accessible et les soins dermatologiques. Croissance régulière, pricing power sur les marchés émergents, gestion patrimoniale de marques.

Ce portefeuille est en cours d'arbitrage

L'allocation présentée ici est l'état actuel du portefeuille, pas sa cible. Toutes les lignes existantes feront l'objet d'une fiche d'analyse complète sur ce site. C'est l'analyse qui tranchera — pas l'intuition, pas l'ancienneté de la position.

Le nombre de lignes finales (8, 10, 12) n'est pas décidé a priori. Il sera la conséquence des analyses, pas leur contrainte.

Un article dédié expliquera les sorties — pourquoi telle ligne est coupée, sur quelle conclusion analytique, et ce que ça change à la construction globale.

Règles de gestion

Concentration : portefeuille volontairement concentré. Chaque ligne doit pouvoir être défendue individuellement, pas juste maintenue par inertie.

Poids cibles : chaque ligne a un poids cible défini dans l'allocation cible. Ce sont des objectifs de construction, pas des plafonds rigides. Une ligne qui dépasse largement sa cible parce qu'elle a fortement performé n'est pas allégée pour autant. On ne coupe pas ses gagnants tant que la thèse tient et que les fondamentaux restent intacts.

Renforcement : corrections de 15 %+ sans changement de thèse = opportunité de renforcement. On n'achète pas une baisse si le raisonnement fondamental a bougé.

Sortie : on sort si la thèse s'invalide, pas si le cours baisse. Exemples concrets : si Novo Nordisk perd son monopole thérapeutique GLP-1 de façon définitive, si GTT perd ses brevets de confinement, si le réarmement européen marque une pause politique durable.

Enveloppes : PEA privilégié pour les valeurs européennes éligibles, CTO pour les valeurs US et les actifs non éligibles PEA. La répartition PEA/CTO est une contrainte fiscale, pas un choix d'allocation.