Mon stock-picking thématique

Thèse macro

Ce portefeuille est construit autour de 7 thèmes structurels que je considère comme des tendances de fond sur 7 à 10 ans. Il n'y a pas d'ETF — chaque ligne est un choix délibéré, avec un raisonnement propre.

IA & Technologie (26 %) : l'infrastructure de l'économie numérique. Pas un pari sur qui gagnera la guerre des modèles IA, mais sur les acteurs dont la valeur est indépendante du vainqueur — semi-conducteurs (ASML), cloud souverain (Microsoft, Alphabet), automatisation industrielle (Rockwell).

Énergie & Transition (26 %) : la contrainte énergétique mondiale est structurelle. Elle touche le nucléaire (Cameco, Constellation), l'hydrogène et les gaz industriels (Air Liquide), le GNL maritime (GTT) et le pétrole long terme (TotalEnergies). Ce n'est pas une conviction verte — c'est une conviction sur la complexité de la transition.

Santé (10 %) : Novo Nordisk domine le marché mondial des traitements du diabète et de l'obésité. GLP-1 est une révolution thérapeutique, pas une mode. La question n'est pas si le marché est grand — il l'est manifestement — mais si les marges tiendront face à la concurrence. Conviction maintenue, position plafonnée à 10 %.

Défense & Sécurité (11 %) : le réarmement européen n'est pas un pic conjoncturel. Thales pour la profondeur industrielle et l'électronique de défense, Exail pour la navigation inertielle et la robotique — deux niches à forte barrière technique.

Finance & Data (12 %) : Visa est un péage sur les flux de paiement mondiaux — business model quasi-indestructible. MSCI est le standard de référence en gestion d'indices et données ESG. Les deux génèrent du cash sans nécessiter de capital.

Consommation & Marques (5 %) : L'Oréal est une position défensive sur le luxe accessible. Croissance régulière, pricing power sur les marchés émergents, gestion patrimoniale de marques.

Actifs réels (10 %) : diversification hors actions. L'or comme réserve de valeur dans un environnement de dette structurellement élevée. Le Bitcoin comme option asymétrique sur l'adoption institutionnelle — position limitée à 5 %, traitée comme un actif spéculatif dans le portefeuille.

Ce portefeuille n'est pas stable

L'allocation présentée ici est l'état actuel, pas la cible. Un arbitrage est en préparation pour réduire le nombre de lignes et concentrer davantage sur les convictions les plus fortes. Les thèmes resteront les mêmes — c'est la granularité qui va évoluer.

La version cible sera publiée après l'arbitrage, avec le raisonnement détaillé des sorties.

Règles de gestion

Concentration : portefeuille volontairement concentré. Chaque ligne doit pouvoir être défendue individuellement, pas juste maintenue par inertie.

Plafonnement : aucune ligne ne dépasse 10 % — pas de règle automatique, mais une discipline manuelle appliquée lors des rééquilibrages annuels.

Renforcement : corrections de 15 %+ sans changement de thèse = opportunité de renforcement. On n'achète pas une baisse si le raisonnement fondamental a bougé.

Sortie : on sort si la thèse s'invalide, pas si le cours baisse. Exemples concrets : si Novo Nordisk perd son monopole thérapeutique GLP-1 de façon définitive, si GTT perd ses brevets de confinement, si le réarmement européen marque une pause politique durable.

Enveloppes : PEA privilégié pour les valeurs européennes éligibles, CTO pour les valeurs US et les actifs non éligibles PEA. La répartition PEA/CTO est une contrainte fiscale, pas un choix d'allocation.